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Definición

Los swaps de tipo de interés o Interest Rate Swaps, son contratos derivados a plazo de permuta financiera.

En ellos dos contrapartidas intercambian periódicamente flujos de tipos de interés, donde una de ellas paga y la otra recibe dicho flujo, sin que se produzca intercambio del principal o importe nocional, y durante un plazo acordado previamente.

Los diferentes tipos de productos que BME CLEARING admitirá a compensación son:

Coupon Swaps o IRS de tipo fijo contra tipo flotante o variable.

En este IRS una contrapartida paga o recibe un tipo fijo y recibe o paga un tipo flotante, referenciado al Euribor a 1 mes, 3, 6 o 12 meses, con una frecuencia determinada y aplicado a un principal.

La contrapartida que paga el tipo fijo es el comprador del IRS y la que recibe el tipo fijo es el vendedor del IRS.

Ejemplo:

La contrapartida A paga un 1% anualmente y recibe el Euribor 6 meses semestralmente durante 5 años sobre un nominal de 1.000.000€ a la contrapartida B.

Basis Swaps o IRS de tipo fijo flotante tipo flotante o variable.

En este IRS una contrapartida paga o recibe un tipo flotante con una frecuencia y recibe o paga un tipo flotante con otra frecuencia diferente, ambos tipos referenciados al Euribor a 1 mes, 3, 6 o 12 meses, con una frecuencia determinada y aplicado a un principal.

Ejemplo:

La contrapartida A paga Euribor 6 meses semestralmente y recibe el Euribor 3 meses trimestralmente durante 5 años sobre un nominal de 1.000.000€ a la contrapartida B.

Overnight Indexed Swaps u OIS.

Este IRS es similar al Coupon Swap, con la diferencia que el tipo flotante es un tipo efectivo a 1 día (EONIA o EuroSTR) capitalizado.

Por tanto una contrapartida paga o recibe un tipo fijo con una frecuencia y recibe o paga el tipo a1día capitalizado al vencimiento aplicado a un principal.

La contrapartida que paga el tipo fijo es el comprador del OIS y la que recibe el tipo fijo es el vendedor del OIS. 

Ejemplo:

La contrapartida A paga un 0,25% y recibe el tipo a 1 día compuesto y capitalizado a 6 meses sobre un nominal de 1.000.000€ a la contrapartida B.

Zero Coupon Swaps o IRS cupón cero.

Es una variante del Coupon swap en donde una o ambas ramas del IRS se liquidan al vencimiento del mismo, en vez de con una frecuencia determinada.

Una contrapartida paga o recibe un tipo fijo al vencimiento y recibe o paga un tipo flotante, referenciado a un Euribor a 1 mes, 3, 6 o 12 meses, con una frecuencia determinada y aplicado a un principal.

Ejemplo:

La contrapartida A paga un 1% al vencimiento y recibe el Euribor 6 meses semestralmente durante 5 años sobre un nominal de 1.000.000€ a la contrapartida B.

Forward Rate Agreement (FRA) o Contrato sobre tipos de interés a plazo.

Es un contrato forward de tipo de interés.

Una contrapartida se obliga a tomar o prestar, en una fecha futura, a un tipo fijo pactado hoy, un principal teórico, durante un plazo de 1 mes, 3, 6 o 12 meses a otra contrapartida.

Así la contrapartida compradora del FRA se obliga a tomar el principal teórico mientras que la vendedora del FRA se obliga a prestarlo, al tipo fijo pactado.

Ejemplo:

La contrapartida A compra un FRA por el que toma 1.000.000€ a 3 meses, dentro de 1 mes al 1%. Por tanto, la contrapartida B vende el FRA y presta al 1% ese 1.000.000€ durante 3 meses pero dentro de un mes al 1%.

Características

La estructura genérica de un Swap o de un FRA se corresponde a uno de las siguientes características: 

  • El nominal de cálculo de los flujos puede permanecer constante (denominado Bullet”) o variar, de acuerdo a un ritmo prefijado, durante la vida del Swap.
  • El tipo fijo del swap o del FRA permanece constante.
  • El tipo variable puede llevar o no incorporado un margen o diferencial de valor positivo o negativo (Euribor Flat, Euribor + spread o Euribor - spread).
  • Los flujos de la rama variable estarán vinculados a las referencias de Euribor 1 mes, 3 meses 6 meses y 12 meses, así como al EONIA o EuroSTR.
  • Los flujos de interés se intercambian en períodos regulares pudiendo coincidir o no los pagos de ambas ramas. En caso de coincidir la fecha de pago y cobro de las ramas, los flujos se van a netear.
  • La fecha valor suele ser 2 días hábiles respecto de la de contratación, aplicándose la convención “día hábil modificado” en caso de ser festivo. En caso de ser superior a 2 días, se hablará de un "Forward Starting Swap", o swap de inicio diferido.
  • Las dos ramas están denominadas en la misma divisa. BME CLEARING solo admitirá a compensación, contratos denominados en euros.
  • El fixing es “up front” (al inicio del período de cálculo) y la liquidación “in Arrears” (al final). BME CLEARING no admitirá a compensación contratos con fixing “in Arrears”.
  • Los productos compensados en BME CLEARING no incorporan productos derivados implícitos (como opciones etc.)

Codificación

BME CLEARING denominará a los contratos que se compensarán en el segmento de swaps con el siguiente esquema:

 '"Producto" + "Vencimiento" + "referencia variable 1" + “referencia variable 2"

Donde:

Código de producto:

Tres letras que indican el nombre del producto de acuerdo a la siguiente tabla:

CSW   Coupon Swap - Fijo Flotante
ZCS   Zero Coupon Swap
FRA   Forward Rate Agreement

Producto

BSW   Basis Swap - Flotante Flotante
OIS   Overnight Indexed Swap

Código de vencimiento:

Dos números y una letra, siendo los números el vencimiento y la letra el plazo temporal (Día, semana, mes o año):

Vencimiento

01D 1 Día
02D 2 Día
01W 1 Semana
01M 1 Mes
02M 2 Mes
03M 3 Mes
12M 12 Meses
18M 18 Meses
02Y 2 Años
03Y 3 Años
04Y 4 Años
05Y 5 Años
….
50Y 50 Años

Código de referencias Variables:

Son los tipos de interés a los que se referencian la rama variable o las ramas variables del producto, de entre la siguiente tabla: 

Referencia variable

E1M Euribor 1 mes
E3M Euribor 3 meses
E6M Euribor 6 meses
E1Y Euribor 12 meses
EON Eonia
EST EuroSTR

 A continuación se exponen varios ejemplos en esta tabla:

Código

Descripción

CSW10YE6M Coupon swap plain vanilla a 10 años contra Euribor 6m
BSW11YE6ME1Y Basis swap a 11 años Euribor 6m contra Euribor 1y
FRA04ME6M FRA 4x10 a 4 meses contra Euribor 6m
OIS06YEON OIS a 6 años referenciado a EONIA
OIS06YEST OIS a 6 años referenciado a EuroSTR
ZCS10YE3M Swap Zero Coupon a 10y contra E3m
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